8x8x@zhaohuimail.com

从长短债务结构来看，当代置业一年内到期的银行及其他借贷和优先票据总和为74.47亿元，同比减少了15.72%；一年后到期的银行及其他借贷和优先票据总和为90.18亿元，同比增长了48.82%。资金缺口最直观的影响就是，当贷款到期时面临还不上的“尴尬”。9月16日，当代置业发布公告称，将一笔本金为2550万美元的贷款融资到期还款日延长，具体延长日期为2020年11月20日或相关备用信用证、担保函件的届满日，或银行可能同意的其他日期。就延后贷款还款日来看，目前当代置业面临短期资金流动压力。

然而，这是正常市场竞争的结果而非恶性竞争，中标者也都是业内排名前十的头部券商并非没啥IPO业务的小券商，这个价格既非投行业务首现，也绝非最后一单，未来千一、万五的报价可能会成为券商投行业务报价的主流价格！在保荐业务之前，券商债券业务早已出现这个价位，债券条线从业人员早已见怪不怪，去年某核电站发债某券商报价才千元，连标书成本都不够。由于债券业务具有短平快特点，优质发行人多会持续发债，一期期债券发行更多只是走流程而不需太多成本付出，只要能粘上客户，即使费率比较低，但年化下来收入并不少，债券业务线人均创收大几百万很常见。

保荐业务中的再融资业务，收费标准也早已大幅下降，即便非公开发行受规则限制发行相当困难，即便公开发行股票或可转债面临着巨大的包销风险，收费标准也早已出现千分之几的承销费率报价。保荐业务中的IPO业务报价一直相对较高，主要原因有以下几点：一是IPO周期较长成本较高，十多年来，IPO从券商进场到挂牌上市一般都要花个两三年时间，加上财务核查要求下尽调工作量大增，券商IPO业务成本确实比较高；二是IPO业务成功率较低，多年来IPO发发停停，审核通过率忽高忽低，好不容易做几年最后被否了也很正常，而券商收费大头在发行成功环节，企业也愿意付高价钱买上市门票，所以IPO业务有着“三年不开张、开张吃三年”的说法；三是IPO业务风险保荐风险大，造假上市是A股市场顽疾之一，当前证监会要求IPO保荐机构承担先行赔付责任，一旦发现公司涉嫌造假上市，除了被证监会罚没收入，保荐机构还要先行赔付投资者损失，这一赔都要上亿的，自然在收费上要平衡风险。

显然，水井坊已经摆脱了低谷期。只是摆脱低谷期固然艰难，如果想在行业鼎盛时期继续拔高却也不是简单的事。对此，新上任的危永标看起来从容而淡定。“无论洋酒也好，白酒也好，面对都是消费者，都是中高端。在销售渠道上有些都是重复的。”危永标对《华夏时报》记者表示，“但是做人一定要虚心，白酒和洋酒还是不一样，我会走访调研全国市场，要居安思危。”

这些公司你一定听过：中兴通讯、中芯国际、腾讯控股、长飞光纤、金山软件、中国铁塔、美图公司、比亚迪股份、瑞盛科技、众安在线……其中既有资本市场耳熟能详的腾讯、中兴通讯等成熟的科技创新型企业；也有占据5G产业核心阵地的中小型科创公司，这些公司的共同点，一是均为行业领导者，体量和影响力大；二是都在香港市场上市，或者是A+H股两地上市。另据彭博报道，阿里巴巴也在考虑最早于2019年下半年再度在香港提交上市申请。

品种利差：期限分化本周3年隐含税率下行，5年和10年隐含税率上行，指向3年期限国开表现好于国债，5年和10年期限国债好于国开。值得注意的是，年初以来10年隐含税率持续上行，指向过去一段时间看多情绪高涨下国开交易过度拥挤的状态逐步向理性回归，国债和国开的相对价值开始向均值回归。